1号彩票:推荐配置甜味剂龙头——金禾转债上市定价分析


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  投资建议:推荐甜味剂的领导者

  该公司生产的主要甜味剂,是目前国内生产的70%以上的全球会计账户的50%以上。近年来,再加上公司的破产问题运作的主要竞争对手,供应方面的改革的影响,受益,该公司的产品细分市场的主要优势,并进一步整合。

  股票价格,该公司的股价估值它不必昂贵,沿着美丽的,而目前小市场的特点找到。公司,甜味剂周期生产的属性的属性较强的消费疲软。

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  主要风险是,通过精细化学品价格驱动化学循环,削弱,是第一,。其次,替代甜味剂三氯蔗糖的未来成为可能,新一代的安赛蜜。认为三氯蔗糖的优势,从目前来看,不会出现更换趋势。

  可转债金和基本情况

  的转换债券金和元件

  守法换股债券,换股价23金和条款。回售92元市场上,修改,赎回和条件的主流,是一致的。于2017年11月13日的收盘价,对应于转换104的转换值。7元。

转债申购情况
可换股债券认购情况

  在购买1月11日金河可转债开业,购买将在使用信用卡可转换债券。在这样的键,个人投资者购买债券,最后的转换债券金和,的数量的增加参加的0的成功率的增加。001273%。

  底层分析:引领甜味剂

  化工原料行业:同为稳定和增长

  精细化工和基础化工

  嘉禾有限公司002 597股票精细化工和基础化工部分)精细化工是可能有的(002597)长的产业链,化工原料,在子行业主要产品分布,收购原料生产基地的制药公司。

  这样的酸,二元,和诸如各种其它各种农药产品和无机盐,工业产品一般化学品属于有机碱性化学品。经过多年的发展,中国的规模,更加稳定,成熟的低利润的产品,产业结构的基本化学加工工业,区位优势,将赢得的成本优势。从基本的化工产品线的公司,延伸产业链的长度,所述半成品,可以是自给。

  或生产及销售合同,医药精细化学品,农用化学品,如油漆,就会有产量的基础上,小特定用途的化学结构的化学品信息技术化学品,食品添加剂,催化剂,粘合剂,添加剂,表面活性剂等。公司,食品添加剂行业主要涉及甜味剂的两个地区,主要涉及的香精香料的子行业,食品添加剂和医药中间体。

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  下游使用的化学物质:赛季期间的并存

  农业,工业整体基础化工产品的下游产业。受宏观经济波动与特定的周期性工业产品;同时,夏季气温高,难以制造胶合板,销售三聚氰胺和甲醛胶粘剂配方等产品都受到影响您。化肥农产品对应换季时节,通常情况下,获得农业和一月至三月的淡季政策,农产品的影响。

  精细化工,该公司的食品相关的类主要产品的结果,但它是比较稳定,也在一定程度上受到宏观经济的冲击。2017年,食品升级?由于饮料行业的景气,公司,成为甜味剂的利润的产品,而消费者要发展,由于询问到目前化学合成的食品添加剂,它造就了新一代的高效甜味剂的大房间有一个发展。

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  上游化工:煤炭价格将影响公司的基本产品

  主要是在由煤,氨和尿素,甲醇,氨,硝酸生产膨胀的基础化学原料的中间产品,可以在同一时间,以产生过氧化氢,尿素可以扩大生产三聚氰胺,这些产品,占业务结构大部分再加工。基础化工行业的执行率,虽然表明了价格和煤炭的负相关性,是不高的总体相关性。

基础化工产品盈利空间不高,但出于规模大,盈利总量也高;近期公司利润更多来自于高毛利率、良好发展前景的精细化工产品.
  基础化工产品的利润空间不高,对规模大,毛利高,最近,该公司的利润是高利润,它来自于精细化学品的发展前景良好您。

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  改革供应方集中在行业的发电能力

  化工原料行业的两个分支,成熟的现有工厂的技术是重要的基础化工行业,主要的公司,以获得进入该行业,以降低生产成本,对地方利益和资本密集型产业你需要控制严格的生产流程,都依赖于临近的生产原料优势的大小,因为形成的障碍和环境的环保政策,技术壁垒,现有大该厂的竞争压力之间,行业的集中度低,小厂由于落后生产能力,工艺不达标,从逐渐退出市场,而市场的浓度提高,大规模生产制造商,从遵守环境法规和更少的业务风险和环境风险的增加中受益。该公司正在积极,股价也由此,升压,并一路向上,以符合国家环境政策的行为,有助于公司在长期稳定运行。

  精细化工,安赛蜜占世界市场份额,公司的主打产品,在河的主要竞争对手超过60%苏浩虽然问题的生产和管理正逐步从以来的市场价格触底撤出波,该公司的产能扩张导致毛利率和利润的三氯蔗糖世界市场份额只有15%左右,公司在,并计划扩大生产线,以更接近生产国内最大的,友好的技术领导地位的移动环境,丰富的R&d投资,从长远来看,有望提升产能,和非均匀供应你价格高的可以享受由需求引起的利益。的降解产物,主要工业结构的市场,所以帮你收集了公司进一步的利润,增长,增长,上升到每股收益,从而有望形成逻辑的收入相结合,该公司的股价将继续去年玫瑰。

公司近期利润率上升明显.以行业数据测算,2016年公司利润率在化工原料行业排名第 三,利润达25.77%,与后几名公司拉开明显差距,但与行业前二的水平仍有一定差额.
  该公司最近幅度有所增加显著。行业数据显示,在2016年公司利润达到25,在化学原料行业的利润率在第三位的排名。不过该公司,该行业的两级之前,打开几个大的差距,77%后,一些分歧仍然存在。

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  嘉禾有限公司:追求创新,稳健高速的追求

  嘉禾有限公司位于安徽省来安县成立于1975年,位于国内最大规模的调味品生产基地和一个大型的化工原料生产基地。其母公司,散装化学品,精细化学品,无纺布,金瑞集团控股行业高达子公司的数量的电子材料,而保险二44嘉禾有限公司。的股份,公司高管25%杨迎春和他们的亲属也对应所持股份的1%左右,作为母公司的控制的法人代表,。

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  历史和策略

  好的回硝酸盐甚至,三聚氰胺,分配到1994容量肥料如过氧化氢(尿素,氨,碳酸氢铵或类似物)和嘉禾公司第一主制造重扩大随后的行历史约会放大二氧化碳再加工公司的现有产品,工业原料,江苏,浙江,目标市场主要在安徽区域市场。

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  精细化工行业和化工行业的基本发展趋势,金禾实业有限公司在自身发展的需要连接,运行各类产品的不同生产和营销策略。

  氨和其他基本产品,引进新技术,合成,以降低生产成本,脲与过剩,磷酸铵,电石,烧碱,氯乙烯,纯碱,磷亚其他行业的严格管理,该项目以满足先进的技术政策改革的要求,必须以加强相同或减少的交换来实现。关于发展规划的未来,该公司的计划,不仅是传统工艺的改造,已经开发了水处理新能源功能膜材料,鼓励人们创新,按照国家环境政策,重点放在新的生物基增塑剂的开发和生物降解聚合物材料。

  对于食品添加剂和其他精细化学品,公司依赖于长期的角度来看,为了追求市场机遇,以探索的最新一代(第五代甜味剂),到生产,形成了自己的核心技术,适应快速的环境需求。为了在过渡期间该公司尽快发展成为一个新的市场,你可以依靠整个人才储备的成本和收益,引领技术和产业。

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  公司方面的未来:食品添加剂的先导,基础化学品护航

  目前,销售为主业,硝酸,自带的三聚氰胺,并从贸易三大板块,35%以上集中收入份额和营业利润的硫酸三聚氰胺,占公司总毛利率较高占营业收入,其两个以上甲基,毛利率麦芽酚,乙基麦芽酚和乙酰舒泛总产品,占余量的三氯半乳蔗糖约30%,以及甚至50%用于获得精细化学品的变化,至少有35%。

  为此,公司雄厚的行业领导者嘉禾公司的后续发展共同牵头,依托优势所带来的高利润率大规模基础化学品,它主要是依靠深深的食品添加剂行业。

  它拥有甜味剂行业的领先地位

  技术支持,其自身的产能扩张和扩链剂。近年来公司,乙基麦芽酚和安赛蜜上升产量一直在最高国家一级。为了提供由三氧化乙酰磺胺公司芯材的,双烯酮生产线的双烯酮和硫酸。含有硫酸,除了利用自身的,包括三氧化硫,它可能比产品的销售等。比任双烯酮销售,生产医药中间体,可对外销售双乙酸甲酯和乙酸乙酯。此外,延长了生产PHC(吡啶盐)的医药中间体的,基于甲基麦芽酚,下游。

甜味剂市场更新换代,替代品价格上涨引致更多需求.糖精、阿斯巴甜等老一代甜味剂安全性受各国质疑,甜味剂行业将迎来第四代产品安赛蜜与第五代产品三氯蔗糖的生产高峰期.其他加工品方面,2014至2017年,全球白糖价格持续走高,我国生产用白糖有40%来自国外进口,高糖价将为更高性价比的新一代甜味剂留出更多市场,需求有望获得提振.
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  食品加工行业的景气提升,需求的增长。2017年以来,软着陆国民经济造福,居民消费价格,增加高端食品和饮料费用,居民的甜味剂,以减少糖的摄入量逐渐健康原因,得到改善,市场的需求分为原糖。

  食品添加剂的双向互补的子行业。金禾实业有限公司,在一乙基麦芽酚领域的竞争对手北北京天力300 399股票的香精香料)乙基海,容量2800吨/年,甲基1200吨/年,广东肇庆香料厂有限公司1200吨/年限制乙基麦芽酚的产能,国内市场的安赛蜜4000吨苏州浩博科技/的产能有限的一年,北京维克多?化工有限公司的(股票)的生产容量为1500吨/年。显著差距在A,嘉禾有限公司,乙基麦芽酚的产能,占全球市场份额约50%,近4000吨/年,安赛蜜产能占世界市场份额的1.2万吨/年约60%已经达到。

我们认为行业龙头的产能与技术低位将为金禾实业在食品添加剂市场筑造宽阔的低成本护城河,而行业整体的进一步发展将为公司带来更高的收入与利润.
  我们的行业领先的能力和技术,我们认为,较低的行业的进一步发展作为一个整体导致做出的食品添加剂市场金禾工业建筑,销售和利润增长中低价位的宽的护城河您。

  摒弃落后产能,稳定的位布局面积

  嘉禾公司位于滁州市来安县,从刚刚50公里南京,它具有低运输,采矿成本优势。因此,新戊二醇,除了三聚氰胺,公司的产品具有明显的半径营销,。山东,山西,四川,相比其他位于湖北省和基础化工行业的其他地区,该公司在中国东部地区的发优势,比中国东部强控制市场。目前,收获公司硝酸产能金45万吨/年的,在目标区域内的市场占有率约50%,占碳酸氢铵45万吨的生产能力,是中国东方的主要供应商之一。

聚拢公司产能,提升整体盈利率.金禾实业原子公司华尔泰,2016年实现营业收入9.4亿元,但归母净利润仅2855万元,盈利能力差.公司于17年4月,将所持全部55%的华尔泰转让给尧诚投资、东泰科技,以求优化公司产业结构,提升公司每股收益.
  提高整体盈利能力,收集公司的生产能力。嘉禾有限公司原子华尔泰2016营业收入9.4亿元,仅为2855万元母公司的净利润由盈利不佳资。在4月,公司在2005年,为了优化公司的产业结构,科学和东泰的技术,所有华尔泰的55%,但将在郑尧投资转移举行,该公司的每股收益改善。

  稳定增长和嘉禾有限公司基础化工行业盈利能力,该公司将会以精细化工企业,大型能源公司,电力合作,通过循环水及污水处理等辅助生产系统同时降低成本,实力周期工业部门之一,减少弹性的公司在经济危机时期的表现,相得益彰,收益稳定。

  在环保的发展方向追了上来,促进经济效率的提升

  为了保证公司的运营,提高生产质量。金禾实业有限公司,对环境风险是保证生产的迅速下降不会发生造成的,它是由美国环境保护署的年度排污许可证。该公司废气的实时监控引入在线监测系统,是麻石与环保部门联网。

  循环经济中的应用,能源利用的产业链。和高压蒸汽,是在除了使用供应,其用于发电,总结公司网络中的高压蒸汽植物部分的其高压蒸汽的副产物硫酸功率的装置,以及用于产生高电压中压蒸汽发生器后,则输入中压管网,用于生产和使用,低压蒸汽从生产过程由升压的有效回收,然后在高压管路网的发电有效的整体生产成本的降低,以达到最佳的能源使用。

  循环回避,稳健的投资策略

  化工行业中,我们需要注意的周期性风险。公司的管理团队,在成本管理和发展,环保,科技的长远战略眼光的良好记录的经验,吸取的选择和产品的其他主要方向,稳定的产业结构产生合适的线路,显著是领先于同行业的竞争对手,到底该公司周期性行业,原材料价格的波动,存在影响它的可能性。当主要的基本化工原料煤的价格迅速上升,公司的成本领先战略,因此,基础化学品业务收入,减少比例较大的好处,影响。

  虽然技术风险小,仍然是一个隐忧。已经提出到现在,该公司是从甜味剂产生了许多好处,将进一步加强它的利润比例。新一代的产品在市场上更迅速崛起,占据的市场份额,如果它影响到公司的现有产品,未来的增长取决于公司的另一种甜味剂,然而,该公司的利润它可以在一个非常小的下降。

  风险提示

  更换甜味剂,小于预期的下降基本化学周期

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(编辑:任刚HF008)

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